半導体関連株を中心に上昇してきた株式市場だが、値動きの激しい場面が目立っている。2026年7月には国内外の半導体株ファンドが大きく下落し、高いリターンには相応のリスクがあると再認識した投資家も多い。そこで今回は、SBI証券投資情報部のシニア・ファンドアナリスト、川上雅人氏に、オルカン（eMAXIS Slim全世界株式）より低リスクで、過去3年では高いリターンを残したファンドについて解説してもらう。
半導体株急落とインデックスファンドのパフォーマンス
2026年7月、半導体関連株ファンドを中心に基準価額が大きく下落した。半導体株の中長期的な成長期待は依然として高いが、今回の下落で値動きの大きさを実感した投資家は多いとみられる。2026年7月の1カ月リターンは、eMAXIS 日経半導体株インデックスが▲29.47％、ニッセイSOX指数インデックスファンド（米国半導体株）＜購入・換金手数料なし＞が▲18.41％だった一方、eMAXIS Slim全世界株式（オール・カントリー、愛称：オルカン）は▲1.30％にとどまった。日本を含む全世界の株式に分散投資するオルカンは、半導体株ファンドと比べて相対的に値動きが穏やかだったといえる。
値動きの大きさへの警戒感の高まりは、SBI証券の販売金額ランキングにも表れている。日本の半導体株ファンドや半導体株の比率が高い日経平均株価連動型インデックスファンドが順位を下げる一方、値動きの振れ幅が相対的に小さいTOPIX連動のインデックスファンドが順位を上げており、「増やしたいが、大きくは下げたくない」というニーズの高まりがうかがえる。
オルカンより低リスク・好成績だった12ファンド
SBI証券で購入可能なNISA・成長投資枠対象ファンド（運用期間3年以上）のうち、値動きの大きさを示す「3年標準偏差（年率）」がオルカンの14.25％を下回り、かつ3年トータルリターン（年率）がオルカンの23.32％を上回るファンドを抽出した（2026年7月末基準）。同じマザーファンドに投資する同一運用会社のファンドが複数該当する場合は、3年リターン最上位のファンドのみを表示している。
結果を見ると、国内株式の高配当・バリューカテゴリーが大半を占めた。オルカンは日本を含む全世界の株式に投資するが、その値動きは米国株式の影響を強く受ける。今回リストアップされたファンドの多くが国内株式である点は、米国株式との値動きの違いが、リスクを抑えつつリターンを高めることにつながった可能性を示している。また、単一国株式ファンドであるイタリア株式ファンドや、日本を含む世界の高配当株式に投資するファンドも含まれており、国内株式以外にも選択肢がある。
好成績ファンドの特徴
1位はイタリア株式ファンドで、リターン・リスクの両面でオルカンを上回った。イタリアの代表的な株価指数FTSE MIBは2026年に入って最高値を更新する場面もあり、金利上昇局面での金融株の見直し買いや、欧州各国の防衛費増額を追い風とした防衛関連株の上昇が市場全体を押し上げてきたとみられる。
2位のニュー配当利回り株オープン（愛称：配当物語）から10位の好配当日本株式オープン（愛称：好配当ニッポン）までの9本は、予想配当利回りの高い国内株式に着目したファンドが多くを占める。高配当株は株価水準が相対的に割安な銘柄が多く、配当という基準価額の下支え要因もあるため、値動きが相対的に穏やかになりやすい傾向がある。
一方で、ALAMCOクオンツ日本株オープンのようにクオンツ運用によるファンドや、アムンディ・ターゲット・ジャパン・ファンドのようなバリュー型ファンドも含まれており、必ずしも配当だけに着目したファンドばかりではない。
世界の高配当株ファンドは運用効率で上位に
11位のマニュライフ・新グローバル配当株ファンド（年2回決算型）、12位の世界高配当株式ファンド（資産成長型）は、いずれも日本を含む世界の高配当株式に投資するファンドだ。オルカンも「日本を含む世界の株式に分散投資する」点では同じだが、投資対象を高配当株に絞り込むことで、値動きを抑えながらオルカンを上回るリターンを上げてきた。3年シャープレシオはそれぞれ2.34、2.22と一覧中で1位、2位となっており、運用効率に優れたファンドとなっている。
オルカンよりも低リスクで好成績だったファンド12本のうち11本が、国内の高配当・バリュー株ファンド、世界の高配当株ファンドの大きく2つに分けられ、残る1本がイタリア株式ファンドといえる。値動きの大きい米国株式や半導体関連株などの成長株・テーマ型ファンドとは異なる値動きの特徴を持ち、オルカンやS&P500などのインデックスファンドと組み合わせることで、値動きの分散に一定の効果が期待できる場合がある。
国内株式なら為替リスクの分散にも
一覧のうちイタリア株式ファンド、マニュライフ・新グローバル配当株ファンド（年2回決算型）、世界高配当株式ファンド（資産成長型）の3本は外貨建て資産に投資するため為替変動の影響を直接受けるが、残る9本の国内株式ファンドは投資対象自体が円建て資産のため為替リスクを負わない。米国株式の比率の高いオルカンと組み合わせる場合、こうした国内株式ファンドは通貨分散の観点からも役割を期待できる。
3年間の値動きをオルカンと比較
2023年7月末を100とした場合、2026年8月10日時点でイタリア株式ファンドは214、配当物語は209とオルカン（192）を上回った一方、マニュライフ・新グローバル配当株ファンドは192とオルカンとほぼ並ぶ水準となった。イタリア株式ファンドは2025年4月の急落局面でオルカンより大きく下げる場面もあったが、その後の戻りが早く、結果として相対的に高いリターンにつながった。配当物語は下落局面での値動きがイタリア株式ファンドほど大きくなく、比較的着実に上昇を積み重ねてきた点が特徴だ。マニュライフ・新グローバル配当株ファンドは上昇局面での伸びは相対的に穏やかだが、下落局面でも値崩れが小さく、安定的にオルカンと同水準のリターンを確保してきたといえる。
これはあくまで過去3年間の実績であり、今後も同じ傾向が続くとは限らない。特定カテゴリーへの偏りにも留意しつつ、自身の投資目的やリスク許容度に応じて、こうしたスタイルの違いをどのように取り入れるかを検討することが重要といえる。
