ケビン・ウォーシュFRB（アメリカ連邦準備制度理事会）新議長が、初の記者会見で金融市場に衝撃を与えた。記者たちを通じて、金融市場も一瞬でウォーシュに恋をしたと言っても過言ではない。ウォーシュ時代の始まりであり、新しいアメリカ中央銀行の歴史、いや中央銀行そのものの新しい歴史の始まりだ。今後5年または10年間、金融市場はウォーシュに支配されるだろう。
中央銀行ウォッチャーという害悪
世の中には中央銀行ウォッチャーと呼ばれる人々がいる。中央銀行の金融政策の変更は金融市場に大きな影響を与えるため、中央銀行関係者の発言の含意を分析する人々だ。要するに、ご主人様のご機嫌伺いで、他の召使たちにご主人様の機嫌をいち早く伝え、逆鱗に触れないように備える役割である。たまに傲慢な召使がいると、ご主人様を自分たちの都合のよいように動かそうとし、気の弱いご主人様の選択肢を奪うように、召使チームで既成事実を作って追い込むこともある。つまり、くだらない、意味のない、いや、害悪のある仕事なのである。ウォーシュは最初の記者会見で、それを高らかに宣言した。
「政策の透明性が低下し、市場が揺れ動く」のか
いわゆる中央銀行ウォッチャーや市場関係者はまったく理解していない。有識者の反応として報道されているのは、ウォーシュ時代となって透明性が低下し、市場のボラティリティーが高まるだろうというネガティブなもの一色だ。中央銀行が手の内を明かさないことを選んだため、われわれは非常にやりにくい。したがって、統計データの解釈で市場は大きく揺れ動き、中央銀行の政策発表がサプライズとなり、リスクは高まる。そのため、リスクプレミアムを含む利子率は上昇し、金融市場にも経済にもマイナスだという具合である。小幡績教授は「まったく間違いだ」と指摘する。
これまでFRBは政策の見通しを示してきた
これまでFRBは政策の見通しを示してきた。市場は経済データを見るよりも、政策の先読みに熱心だった。政策変更の反応に先回りすれば儲かったのだ。しかし、ウォーシュはこのような関係を「浮気を疑う疑心暗鬼の末期のカップル」状態だったと表現し、それを終わらせると宣言した。
日銀副総裁の代打記者会見は完璧で失敗
日銀は孤立したまま政治と対峙している。日銀副総裁の代打記者会見は完璧だったが、失敗だった。このような状況下で、ウォーシュの新たなアプローチは際立っている。
ウォーシュ新議長の記者会見がもたらしたもの
ウォーシュは、中央銀行が市場の期待に応えるために政策を調整するのではなく、中央銀行としての独立性を保ち、政策の透明性を市場の予測可能性とは別の次元で捉えるべきだと主張した。市場は中央銀行の政策を先読みするのではなく、経済データそのものに基づいて行動すべきだというメッセージを強く打ち出した。これにより、中央銀行ウォッチャーの存在意義は大きく揺らぐことになる。
小幡績教授は、この連載の最後の章の経済政策編で扱うべきイシューにつながる話として、この歴史的な事件を取り上げた。ウォーシュ新議長の登場は、中央銀行と市場の関係を根本から変える可能性を秘めている。今後の金融市場の動向に注目が集まる。
